文｜摩根商研所 近日，安踏体育发布公告，宣布已完成对彪马股权的收购。 据悉，安踏以15.055亿欧元、约合113亿元人民币现金，从法国皮诺家族（Pinault）旗下投资公司Artémis手中收购彪马29.06%股权。交割完成，安踏正式成为彪马第一大股东。 （图源安踏官网） 不过，需要说明的是，安踏此番是战略投资，并非"收购彪马"，彪马将保持独立运营，安踏并不能像当年改造 FILA 那样，直接对它下指令。 但即便如此，这仍然是安踏"买买买"版图上的又一块重要拼图。 从2009年收购FILA中国业务算起，安踏已先后将始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜、迪桑特、可隆等品牌纳入体系，加上这次的彪马，安踏系的品牌矩阵已有十几个之多。 有意思的是，几乎在同一张时间轴上，站着另一家公司。 安踏和李宁，几乎是中国运动用品行业里"同期出道"的两个名字。论起点，李宁甚至更早、也更"名门"。李宁是"体操王子"下海，自带国民光环；安踏则是从福建晋江陈埭镇的一家小鞋厂起家。 但几十年走下来，两家的路线，悄悄分叉了。 安踏走的是"单聚焦、多品牌、全球化"，做体育，一堆牌子，全世界跑；李宁走的是"单品牌、多品类、多渠道"，做李宁，一个牌子，把它做深做透。 同样是行业头部，李宁和安踏不同路线引人深思：在消费者越来越分层的时代，单一品牌和百花齐放，谁才是这个行业的最优解？ 一、这个时代的消费者，正在为"多元"投票 当下运动消费市场，有一个非常明显的趋势：消费者越来越"花心"。 过去二十年，中国人买运动用品，需求很统一：要一双耐穿、不贵的运动鞋。这个时代，一个国民品牌就够了。 但今天的消费者，是被切成了无数小块的。 有人穿始祖鸟去徒步，有人穿FILA去上班，有人穿萨洛蒙去越野跑，有人穿彪马去踢球，有人穿Lululemon去瑜伽，有人穿昂跑去跑步。每一个场景，对应不同的品牌认知；每一个价格带，对应不同的人群。 年轻人尤其如此。他们不满足于一个品牌"什么都有"，而是倾向于在不同场景里选择那个"最像那么回事"的品牌。 运动品牌也是一样：跑步的人想要"最懂跑"的，户外的人想要"最懂户外"的，潮流的人想要"最有态度"的。指望一个品牌同时讨好所有人，越来越难。 这不是哪个品牌的问题，是这个消费分层时代的底层逻辑。走出运动圈，其他行业将这道题做得很明白了。 化妆品行业，欧莱雅旗下巴黎欧莱雅守大众，兰蔻、赫莲娜守高端，再加上理肤泉做药妆，圣罗兰做时尚彩妆，同一集团，不同品牌卡住不同人群。 宝洁在洗头发这件小事上，拆分成海飞丝（去屑）、飘柔（柔顺）、潘婷（营养）、沙宣（造型），一个品类养出四个品牌，每个都精准锁定一种需求。 汽车行业，吉利汽车主品牌主打大众市场，领克切年轻运动，极氪打纯电智能，沃尔沃打安全，收购加孵化，吉利把全价格带铺了个遍。 这些公司的共同点是：它们不指望一个品牌通吃，而是给不同需求的人，各配一个品牌。 回头看运动行业，安踏其实就是被这个趋势"喂"大的。 安踏体育2026年半年报显示，上半年收入435.1亿元，同比增长12.9%。 其中主品牌177.7亿，同比增加4.8%，已经是很稳的基本盘；FILA 150.5亿，同比增加6.1%，守着时尚运动的高端盘；而增速最猛的，恰恰是那个"其他品牌"板块，营收106.9 亿、同比增加44.2%，迪桑特打高端高尔夫和滑雪，可隆打户外中产，狼爪打大众户外。 （图源安踏官网） 可以看出，安踏的增长引擎，早就从"安踏"这一个品牌，换成了"一群品牌"。主品牌稳稳守着基本盘，真正往上顶、往外冲的，是那群买来的、养起来的"其他品牌"。 此次安踏收购彪马股权，本质上是为了补充专业运动这块拼图。 在安踏现有的品牌矩阵里，安踏主品牌在足球、跑步等专业运动领域，一直缺少一个全球认知度的品牌。彪马是曼城、AC米兰等豪门的赞助商，在2026年世界杯上为11支国家队提供装备，正好补位。 安踏不是在盲目买品牌，它是在给分层的消费者，一个一个地配品牌。 再看另一家同行，特步，"新增长点"同样在主品牌之外。 财报数据显示，特步2026年上半年营收67.95亿元，微降0.62%；其中主品牌59.2亿元、下滑2.2%。但并购来的索康尼、迈乐组成的"专业运动"分部，营收8.75亿元、增长11.4%，毛利率高达55.5%。 那么李宁呢？ 财报数据显示，2026年上半年，李宁营收152.35亿元，同比增长2.8%；归母净利润18.16亿元，同比增长4.5%。 分品类来看，鞋类收入82.84亿元，同比仅增长0.6%，占比54.4%；服装品类收入58.05亿元，同比增长11.8%，占比提升至38.1%，成为核心增长驱动。 财报显示，服装品类增长的主要原因是综训、运动休闲在功能性服装及女子业务驱动下稳步向好，户外品类及金标系列实现高增长。‌‌ 可以看出，李宁同样在增长，但和安踏、特