药圈观察局， 最新观察： 一起来看看康方生物的上半年情况。 上半年康方生物收入人民币18.06亿元，同比增长27.92%；期内亏损4.47亿元，较去年同期收窄约1.41亿元。 从数据看，康方生物上半年商业销售收入净额18.03亿元，同比增长28.65%，为总收入的绝对主体；商业授权收入仅250万元，较去年同期的990万元大幅下滑74.7%。 康方生物管理层将增长归因于两款核心双抗，卡度尼利（PD-1/CTLA-4，商品名开坦尼）与依沃西（PD-1/VEGF，商品名依达方）的销售贡献，以及非肿瘤领域商业化产品的逐步铺开。 其董事长夏瑜在8月28日业绩会上透露，依沃西肺癌一线适应症纳入医保后，2026上半年销售提升超10倍；若剔除卡度尼利医保降价影响，上半年产品内生销售增速超45%。 意思是依沃西正在以爆发式增长填补卡度尼利降价留下的缺口。卡度尼利三项适应症全部纳入医保后，续约降价约20%并叠加渠道回扣，期内收入承压；但其宫颈癌适应症用药支数同比增长超100%，胃癌适应症用药支数同比增长200%。 可惜，康方生物没有单独披露依沃西与卡度尼利各自的销售额，像艾力斯一般会公布。 费用端，销售及营销开支7.86亿元，占商业销售收入比重43.56%，研发开支7.83亿元，同比增长7.12%，占商业销售收入比重43.44%，销售费用与研发费用几乎等量，真是既要养队伍铺市场，又要烧钱推管线。 管线方面，上半年康方生物有近30个新药处于临床开发阶段，其中12个产品处于III期临床研究阶段，17个处于I/II期阶段。管线涵盖15个双抗/多抗/双抗ADC，8个新药已获批上市，5个自主商业化新药共12项适应症纳入国家医保目录。 其中依沃西已针对40余个适应症开展60项II/III期临床； 卡度尼利已通过联合用药布局逾20个适应症，在中国及海外开展40余项临床试验，13项注册性II/III期临床推进中。由康方生物全程自主主导的卡度尼利胃癌一线全球多中心III期临床研究（AK104-311/COMPASSION-37）已于2026年6月全面开启，这是康方生物首个自主主导的全球III期临床。 9月28日，卡度尼利一线治疗胃癌国际多中心III期临床完成首例入组，头对头对照纳武利尤单抗（O药）。 ADC领域，AK138D1（HER3ADC）和AK146D1（Trop2/Nectin4双抗ADC）已进入临床阶段并启动联合依沃西的II期研究；AK157D1（B7H3ADC）于2026年8月获NMPA批准开展I期临床；AK158D1（EGFR/Trop2ADC）于2026年7月申报临床。 从目前研发管线进展看，未来2-3年将康方生物迎来密集的数据读出和上市申请窗口。 人员方面，截至2026年6月30日，康方生物员工总数4,082人，较2025年同期的3,529人增加553人。 其中销售及营销团队1652人，占比最大；生产/质量保证/质量控制924人；临床研发745人；一般及行政435人；临床前研发326人。 上半年总雇员薪酬成本8.70亿元，较去年同期的7.33亿元增长18.7%，按期末员工数粗略计算，上半年人均薪酬成本约21.3万元。 高管薪酬方面，主要管理人员薪酬总额8352万元，较去年同期的4572万元大幅增长82.7%，而权益结算的股份奖励开支高达7675万元，占高管薪酬总额的91.9%。 2026年具体高管薪酬数据得明年才能看到，可以看2025年的作为参考： 其中夏瑜2025年薪酬总额7878.8万元中，股份为基础付款开支7423.6万元，占比94.2%。 投资方面，康方生物持有SummitTherapeuticsInc.4.04%股权，账面价值2.50亿元。报告期内分占Summit投资损失1.14亿元，较去年同期的1.92亿元减少40.45%。 Summit后续一旦盈利，对康方生物也算一大增益吧。 资金储备方面，截至2026年6月30日，流动资产114.619亿元，现金及现金等价物、定期存款、理财产品合计91.60亿元。 小总结 依沃西协议支付标准将于2026年12月31日到期，已参与2026年9月举行的国家医保谈判续约，最终结果预计2026年11月公布。若依沃西续约降价幅度可控，其放量趋势将延续；若降价超预期，则可能重演卡度尼利的以价换量压力。 同时依沃西BLA的PDUFA日期为2026年11月14日，若顺利获批，将成为首款在美国上市的中国自主研发双抗，若出现审批延迟或附加条件就不好说了。 特别